Private Equity
Studie

Alle Hebel in Bewegung

Private Equity Gesellschaften haben buchstäblich alle Hebel in Top- und Bottom-Line in Bewegung gesetzt, um der Pandemie zu trotzen und die Margen zu stabilisieren. Ein genauerer Blick offenbart jedoch, dass im Einkauf längst nicht alle Potenziale ausgeschöpft werden.

Private Equity Gesellschaften und ihre Portfolio-Unternehmen sind bislang überwiegend glimpflich durch die Coronapandemie gekommen. Zwar verzeichnen 80 Prozent der für unsere Studie befragten Experten Umsatzrückgänge in den Portfolio-Unternehmen, jedoch wirken sich diese nur bei gut der Hälfte der Teilnehmer:innen (55 Prozent) auch in Form sinkender Gewinne aus. Im Vergleich zur Situation vor der Pandemie agieren Private Equities allerdings deutlich defensiver. Die Teilnehmer:innen unserer Private Equity Studie von 2019 legten den Schwerpunkt ganz eindeutig auf Top-Line-Maßnahmen, um den Wert ihrer Portfolio-Unternehmen zu steigern. Expansion und Add-on-Akquisitionen, die als Top-Line-Maßnahmen in der Studie von 2019 gemeinsam mit Vertriebsinvestitionen dominierten, haben zunächst deutlich an Zuspruch verloren. Stattdessen richtet sich das Augenmerk auf die Bottom-Line.

Das ist erstaunlich, denn immerhin 76 Prozent der Befragten sehen zurzeit steigende oder gleich gebliebene Investitionsmöglichkeiten, während 82 Prozent sinkende oder unveränderte Preise für Investitionen wahrnehmen. Diese Zahlen zeigen, dass das Klima für Zukäufe gut ist. Da zudem nach wie vor genügend Dry Powder in den Arsenalen lagert, beobachten wir in den letzten Monaten nun auch wieder eine steigende Investitionsbereitschaft.

Portfolios heute weniger konjunkturabhängig, dafür nachhaltiger

Zugleich hat sich das Interesse der Private Equities seit der Studie vor zwei Jahren stärker auf Branchen wie Professional Services und Pharma/Healthcare verschoben – beides Bereiche, die nicht so konjunkturabhängig sind wie etwa produzierende Gewerbe. Industriegüter finden sich zwar nach wie vor unter den Top 3 Investitionszielen, haben aber im Vergleich zur Studie von 2019, in der sie mehr als die Hälfte aller Investments ausmachten, deutlich verloren auf 37 Prozent.

Nicht an Bedeutung eingebüßt haben die sogenannten ESG-Kriterien (Environmental, Social, Governance). 55 Prozent der Befragten sagen, dass Nachhaltigkeitskriterien eine wichtige Rolle bei Investitionsentscheidungen spielen und diese durch die Pandemie auch nicht beeinträchtigt wurde. Priorität verloren angesichts von Corona hat das Thema nur bei neun Prozent der Studienteilnehmer:innen.

Bottom-Line heute wichtiger

Nach über einem Jahr Pandemie zeigt sich, dass alle befragten Unternehmen ihre Aktivitäten in der Bottom-Line intensiviert haben und durchweg allen Bereichen ein höheres Potenzial für die Wertsteigerung zubilligen als vor zwei Jahren.

Das verwundert nicht, denn während Top-Line-Aktivitäten in der Regel mit Investitionen verbunden sind, geht es in den Handlungsfeldern der Bottom-Line um Einsparungen, Kostensenkungen und die Stabilisierung des Cashflows. Maßnahmen also, die direkt wirksam werden. Da – anders als bei klassischen Konjunkturkrisen – viele Unternehmen aufgrund der Pandemie zu Einschränkungen ihrer Geschäftstätigkeit oder gar Schließungen verpflichtet waren, ist nachvollziehbar, dass Personalkostenreduzierung auf die Agenda rückte. Wir gehen allerdings davon aus, dass es sich hier in vielen Fällen eher um Kurzarbeit als um Entlassungen handelt, und rechnen damit, dass nach Eindämmung der Pandemie der Fachkräftemangel wieder das dominierende Thema im Bezug auf Mitarbeiter:innen wird.

Die Diskrepanzen lassen sich im Wesentlichen an drei Kriterien festmachen:

/ Den stärksten Wertbeitrag des Einkaufs erzielten Private Equity Gesellschaften, die …